編者按/去年下半年以來(lái)，東方紙業(yè)、大連綠諾、大連傅氏等赴美上市的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)頻頻遭受做空集團(tuán)的聯(lián)合打壓，市值從數(shù)億美元縮水到幾百萬(wàn)美元的水平，而做空者卻在背后享受大餐。寄希望于海外淘金，卻意外遭遇洗禮，背后是中國(guó)企業(yè)對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)法律漏洞和潛規(guī)則的忽視。這對(duì)于很多夢(mèng)想赴美上市圈錢的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑敲響了一次警鐘。
中國(guó)概念股受到全球投資者追逐的同時(shí)，卻在美國(guó)資本市場(chǎng)上經(jīng)歷著血雨腥風(fēng)的洗禮。從去年7月初，東方紙業(yè)(AMEX：ONP)被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假開(kāi)始，到去年12月初大連綠諾(Nasdaq：原代碼RINO)被打回粉單市場(chǎng)(RINO.PK)，再到大連傅氏(Nasdaq：FSIN)因私有化接受調(diào)查。幾個(gè)月之內(nèi)，這些曾經(jīng)市值數(shù)億美元的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)被“打”到幾千萬(wàn)甚至幾百萬(wàn)美元的水平：一場(chǎng)專門針對(duì)赴美上市中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的做空“陰謀”逐漸顯露。
“空”襲警報(bào)拉響
“這樣的洗禮不僅在中國(guó)年輕的金融市場(chǎng)上未曾見(jiàn)過(guò)，即使在已有200多年的美國(guó)金融市場(chǎng)上也非常罕見(jiàn)�！痹谌A爾街有著16年相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的紐約國(guó)際集團(tuán)總裁本杰明·衛(wèi)感嘆道。
資本市場(chǎng)上的操作可以分為做空(即手上沒(méi)有股票而賣出借來(lái)的股票，期望股票價(jià)格下跌來(lái)賺取中間的差價(jià)利潤(rùn))和做多(即正常買入股票，期望股票價(jià)格上漲而高價(jià)獲利)兩類。美國(guó)主要的大型養(yǎng)老退休基金基本上以做多為主，當(dāng)然，還有一些專門做空中小型上市公司的小型投資者和中小型的對(duì)沖基金。
很不幸，一些中國(guó)赴美上市的民營(yíng)企業(yè)成為這些做空者的獵物。
今年1月22日，來(lái)自哈爾濱的天一醫(yī)藥集團(tuán)(Nasdaq：CSKI)受到來(lái)自得克薩斯做空者的猛烈抨擊，他們認(rèn)為，“該公司的庫(kù)存銷售速度不符合常理得快”。雖然天一藥業(yè)完全駁斥了該指責(zé)，但是自從受到質(zhì)疑以來(lái)，該公司股價(jià)已經(jīng)從10美元跌落到了5美元。
而2010年7月MuddyWaters研究公司的一份報(bào)告稱，位于河北保定的東方紙業(yè)的多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)被夸大了幾十倍。經(jīng)過(guò)近半年的斗爭(zhēng)，經(jīng)過(guò)四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所之一的德勤審計(jì)師和相關(guān)律師的獨(dú)立調(diào)查，去年12月底，獨(dú)立委員會(huì)調(diào)查結(jié)果全方面否定了MuddyWaters提出的“財(cái)務(wù)造假”的質(zhì)疑。然而，該公司股票從14美元直落到4美元的低位。MuddyWaters研究公司在發(fā)布報(bào)告初期就持有大量東方紙業(yè)的空單，獲利巨大。
大連綠諾也未能逃脫厄運(yùn)。納斯達(dá)克原上市公司大連綠諾在去年11月11日被MuddyWaters公司質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假。綠諾主動(dòng)將股票停牌，其審計(jì)師FrazerFrost會(huì)計(jì)師事務(wù)所向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提供文件稱，該公司CEO已經(jīng)在電話里承認(rèn)其中大約有20%到40%合同是有問(wèn)題的，而這種無(wú)法解釋其實(shí)源自于中美商業(yè)文化的差異。隨后，大連綠諾被納斯達(dá)克摘牌，退到粉單市場(chǎng)，股價(jià)由最高時(shí)候的30多美元跌落到2美元附近。MuddyWaters研究公司自去年9月份就大量做空大連綠諾，收益可以說(shuō)是“大獲全勝”。
除了上述三家公司遭遇了做空者的猛烈襲擊之外，還有數(shù)家中國(guó)公司遭遇了同樣的做空，即使沒(méi)有問(wèn)題的公司也遭遇了嚴(yán)格審查，或者股價(jià)受到了強(qiáng)大做空寒流的沖擊。
聯(lián)合獵殺
中國(guó)在美上市公司已經(jīng)不是第一次也不會(huì)是最后一次遭遇這樣的考驗(yàn)。早在2006年，曾在紐約、倫敦和法蘭克福三地上市的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)——西安楊凌博迪森曾經(jīng)就遭遇了類似的事情，幾個(gè)月之內(nèi)股價(jià)就從十幾美元直接跌落到幾十美分，被美交所摘牌到粉單市場(chǎng)，引發(fā)了美國(guó)投資者大量的集體訴訟。
2008年夏天，這些訴訟總算結(jié)束，紐約南部聯(lián)邦法院駁回了所謂投資者對(duì)博迪森所有集體訴訟的指控，認(rèn)為企業(yè)無(wú)任何過(guò)錯(cuò)。但是，博迪森再也回不到主板市場(chǎng)，將近3.5億美元的市值也灰飛煙滅。
為什么中國(guó)公司在國(guó)際資本市場(chǎng)上屢次遭遇如此大規(guī)模的打擊和摧殘呢？對(duì)此本杰明·衛(wèi)表示，“對(duì)于做空集團(tuán)來(lái)說(shuō)，他們也有著專業(yè)化的分工，類似于這次發(fā)起首攻的MuddyWaters研究公司來(lái)說(shuō)，他們只是吹響了做空的號(hào)角。一些小調(diào)查研究公司，由于自身資金有限，只能小額參與拋空，而幕后的真正操作者是大量聯(lián)合起來(lái)一起對(duì)付被拋空公司的中小型對(duì)沖基金，他們才是做空的主力。”
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