作為中關村的自主創(chuàng)業(yè)品牌旗幟之一，馮軍所率領的北京華旗資訊數碼科技有限公司(簡稱華旗資訊)何時啟動IPO之旅一直頗受外界關注。
早兩年前，馮軍就曾表達過他的資本運作構想，作為母公司的華旗資訊短期內不會謀求上市，但是會將旗下營業(yè)額做到一定規(guī)模的業(yè)務一個個分拆出來，采取集團控股80%，員工持股20%的方式成立子公司，同時在適當的時候引入外部投資者，進而實現(xiàn)IPO。也就是說，“將來華旗資訊將誕生一批上市公司�！�
目前，華旗資訊旗下已經有超過20家子公司以及若干事業(yè)部，所涉領域包括移動存儲、隨身影音數碼、手機、數碼相機、音樂網站甚至外語教育等。
今年4月，馮軍在公司活動上公開宣布，“已經有兩家公司上市條件成熟，計劃申報創(chuàng)業(yè)板�！�
馮軍所指的兩家公司分別是北京愛國者存儲科技有限責任公司(簡稱愛國者存儲)和北京華旗隨身數碼股份有限公司(簡稱華旗數碼)。這兩家公司是華旗眾多子公司中利潤排在前兩位的佼佼者。
然而，在外界期待之下，第一批所報創(chuàng)業(yè)板的名單中，華旗系公司卻并未見蹤影。
“今年愛國者存儲業(yè)務業(yè)績壓力很大，從目前情況看，近兩年上創(chuàng)業(yè)板已基本不可能�！币晃皇熘A旗資訊的人士對記者說，“由于種種原因，今年愛國者存儲的利潤肯定達不到當初與鼎暉簽訂的對賭協(xié)議要求，面臨賠償大比例股份的問題。現(xiàn)在華旗沖創(chuàng)業(yè)板的重點已經放在隨身影音數碼這塊，引入戰(zhàn)略投資人也已經基本敲定為深創(chuàng)投。”
愛國者存儲業(yè)績受阻
在華旗資訊的發(fā)展歷程中，從品牌到宣傳一直都有著濃厚的民族主義色彩。馮軍也曾多次向外界表示，不愿到海外上市，并對國內創(chuàng)業(yè)板的前景非�？春谩�
事實上，在一年多前，投資界內就傳出愛國者存儲和華旗數碼打算引資籌備上市的消息，從那以后，京城有幾十家VC去過華旗，最后是鼎暉先把愛國者存儲談下來了。
今年2月，媒體報道稱，鼎暉投資與華旗資訊簽署協(xié)議，斥資3億元投資華旗資訊旗下存儲業(yè)務愛國者存儲科技有限公司，并獲得30%股份。
這一交易當時甚至被稱為“馮軍賤賣資產”。在觀察人士們看來，存儲業(yè)務是華旗資訊旗下最賺錢的業(yè)務，10億的估值“并非合理價格”。也就是說，鼎暉是在金融危機的陰影下，撿到了一個大便宜。
然而，從現(xiàn)在的情況來看，鼎暉的這筆投資卻并非如此走運。
上述熟悉華旗的人士表示，在公司總估值10億不變的前提下，鼎暉最后落實下來的投資額為2億，股份則相應調整為20%，相關工商變更直到今年6月份才完成。
“愛國者存儲業(yè)務這塊今年的業(yè)績與預計差距很大，根據鼎暉入股時簽訂的對賭協(xié)議，今年的利潤要達到1億，不過實際上恐怕達不到這個數字的一半。”該人士說，“根據對賭條件，鼎暉的持股比例將大大增加，接近第一大股東的位置�！�
據了解，2008年，華旗資訊移動存儲業(yè)務的營業(yè)額大約為5億元，凈利潤約5000萬元。
“愛國者的營銷廣告費用高在行業(yè)內是出了名的，特別是近幾年走國際化路線之后，這方面的投入更是成倍增長，但目前海外業(yè)務帶來的利潤增長還并不明顯�！币晃粯I(yè)內人士評價說，“此外，對于愛國者來說，最重要的配件閃存芯片的價格不穩(wěn)定也是對其業(yè)績穩(wěn)定增長的干擾因素�！�
自去年底以來，受金融危機的影響，許多閃存芯片廠家進行了不同程度的減產，這導致閃存價格處于持續(xù)上升軌道。有時三星或蘋果等大廠出一個大訂單，市場就會出現(xiàn)供貨短缺，導致價格迅速提升。
此外，全球閃存產能的投資這兩年也正在減少，而需求量則在持續(xù)上升，這也為未來閃存價格帶來上行壓力。ICInsights近期發(fā)布的報告預測，在未來幾年閃存市場將從買方市場轉向賣方市場。
“現(xiàn)在愛國者存儲這塊業(yè)務完全是微利，在成長性方面也并不很適合創(chuàng)業(yè)板的要求，2-3年后在中小板上市更有可能性�！鄙鲜鋈耸空f。
