7月27日消息，摩根士丹利今天發(fā)表報(bào)告稱，《巫妖王之怒》審批通過(guò)將提升《魔獸世界》的表現(xiàn)并幫助增加網(wǎng)易的營(yíng)收，并且指出網(wǎng)易目前具有多個(gè)利好因素，因此大摩維持網(wǎng)易“增持”的評(píng)級(jí)。
以下為報(bào)告摘要：
據(jù)報(bào)道，網(wǎng)易運(yùn)營(yíng)的《魔獸世界》新資料片《巫妖王之怒》已經(jīng)在7月23日獲得新聞出版總署批準(zhǔn)。我們認(rèn)為，《巫妖王之怒》將提升游戲的表現(xiàn)并增加網(wǎng)易的營(yíng)收。我們特別指出：
1）《魔獸世界》是中國(guó)最受歡迎的3D網(wǎng)絡(luò)游戲，最高同時(shí)在線人數(shù)（PCU）超過(guò)100萬(wàn)，按照我們估算，該游戲?qū)W(wǎng)易2010年?duì)I收貢獻(xiàn)約33%（18億元人民幣）；
2）由于《魔獸世界》目前的版本已在中國(guó)運(yùn)營(yíng)約3年時(shí)間，推出新的資料片將幫助吸引新的玩家。尤其是，《巫妖王之怒》對(duì)《燃燒的遠(yuǎn)征》（網(wǎng)易目前運(yùn)營(yíng)的《魔獸世界》版本）的內(nèi)容進(jìn)行了三分之一的更新；
3）我們預(yù)期《魔獸世界》將幫助增加網(wǎng)易2010年的網(wǎng)游市場(chǎng)份額5個(gè)百分點(diǎn)至15%左右。對(duì)于三季度，我們預(yù)計(jì)《魔獸世界》的PCU可能環(huán)比增長(zhǎng)15%至130萬(wàn)左右，營(yíng)收增長(zhǎng)18%。
根據(jù)我們對(duì)2010年的營(yíng)收預(yù)期，網(wǎng)易目前的動(dòng)態(tài)市盈率為12-13倍，而據(jù)我們的估計(jì)，其運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)在在未來(lái)三年可能會(huì)每年增加25-30%（包括《巫妖王之怒》）。我們尤其指出：
1）在中國(guó)十大網(wǎng)游中，網(wǎng)易占據(jù)其中三款，包括《夢(mèng)幻西游》、《魔獸世界》和《大話西游》�！秹�(mèng)幻西游》的PCU在7月5日反彈至歷史新高260萬(wàn)，超過(guò)一年前的256萬(wàn)。我們預(yù)期《夢(mèng)幻西游》可能對(duì)網(wǎng)易2010年的銷售貢獻(xiàn)約30%；
2）兩款新游戲，《天下貳》和《大唐豪俠）將成為新的增長(zhǎng)動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)《天下貳》（PCU超過(guò)20萬(wàn)，ARPU比《夢(mèng)幻西游》高出幾倍）對(duì)網(wǎng)易2010年的營(yíng)收貢獻(xiàn)達(dá)到10-15%；
3）根據(jù)我們的分析，網(wǎng)易的非游戲資產(chǎn)，如電郵社區(qū)（占中國(guó)用戶市場(chǎng)份額約70%）和在線門戶網(wǎng)站（按流量算排第3），對(duì)目前股價(jià)不能造成影響；
4）網(wǎng)易目前持有超過(guò)11億美元的凈現(xiàn)金，占目前市值的25-30%，使得網(wǎng)易成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上市公司中持有現(xiàn)金最多的三大公司之一。
股票評(píng)級(jí)：增持
業(yè)界前景：富有吸引力
股價(jià)：38.56美元（2010年7月26日）
市值：340.8億元人民幣（楚慎/編譯）
