7月27日消息，摩根士丹利今天發(fā)表報告稱，《巫妖王之怒》審批通過將提升《魔獸世界》的表現(xiàn)并幫助增加網(wǎng)易的營收，并且指出網(wǎng)易目前具有多個利好因素，因此大摩維持網(wǎng)易“增持”的評級。
以下為報告摘要：
據(jù)報道，網(wǎng)易運營的《魔獸世界》新資料片《巫妖王之怒》已經(jīng)在7月23日獲得新聞出版總署批準。我們認為，《巫妖王之怒》將提升游戲的表現(xiàn)并增加網(wǎng)易的營收。我們特別指出：
1）《魔獸世界》是中國最受歡迎的3D網(wǎng)絡游戲，最高同時在線人數(shù)（PCU）超過100萬，按照我們估算，該游戲?qū)W(wǎng)易2010年營收貢獻約33%（18億元人民幣）；
2）由于《魔獸世界》目前的版本已在中國運營約3年時間，推出新的資料片將幫助吸引新的玩家。尤其是，《巫妖王之怒》對《燃燒的遠征》（網(wǎng)易目前運營的《魔獸世界》版本）的內(nèi)容進行了三分之一的更新；
3）我們預期《魔獸世界》將幫助增加網(wǎng)易2010年的網(wǎng)游市場份額5個百分點至15%左右。對于三季度，我們預計《魔獸世界》的PCU可能環(huán)比增長15%至130萬左右，營收增長18%。
根據(jù)我們對2010年的營收預期，網(wǎng)易目前的動態(tài)市盈率為12-13倍，而據(jù)我們的估計，其運營利潤在在未來三年可能會每年增加25-30%（包括《巫妖王之怒》）。我們尤其指出：
1）在中國十大網(wǎng)游中，網(wǎng)易占據(jù)其中三款，包括《夢幻西游》、《魔獸世界》和《大話西游》�！秹艋梦饔巍返腜CU在7月5日反彈至歷史新高260萬，超過一年前的256萬。我們預期《夢幻西游》可能對網(wǎng)易2010年的銷售貢獻約30%；
2）兩款新游戲，《天下貳》和《大唐豪俠）將成為新的增長動力。我們預計《天下貳》（PCU超過20萬，ARPU比《夢幻西游》高出幾倍）對網(wǎng)易2010年的營收貢獻達到10-15%；
3）根據(jù)我們的分析，網(wǎng)易的非游戲資產(chǎn)，如電郵社區(qū)（占中國用戶市場份額約70%）和在線門戶網(wǎng)站（按流量算排第3），對目前股價不能造成影響；
4）網(wǎng)易目前持有超過11億美元的凈現(xiàn)金，占目前市值的25-30%，使得網(wǎng)易成為中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司中持有現(xiàn)金最多的三大公司之一。
股票評級：增持
業(yè)界前景：富有吸引力
股價：38.56美元（2010年7月26日）
市值：340.8億元人民幣（楚慎/編譯）
