一則A股上市公司博瑞傳播以最高4000萬美元的價格收購Triniti晨炎的公告成了上周末移動互聯(lián)資本圈的焦點。這折射出產(chǎn)業(yè)資本對移動互聯(lián)網(wǎng)、尤其手機娛樂應用等細分市場開始布局落子。此前，后者已成VC競逐的未來“萬億金礦”。移動互聯(lián)會否步當年互聯(lián)網(wǎng)泡沫后塵也受到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。
博瑞傳播上周六公告，擬以1200萬美元至4000萬美元的價格收購上海晨炎信息100%股權(quán)，后者是華語地區(qū)在APP Store上規(guī)模最大的游戲開發(fā)公司。
該項收購方案有三大特點，其一是被收購方的獨特業(yè)務與海外公司架構(gòu)；其二是復雜的對賭規(guī)則設計；其三是收購交易的高估值——晨炎信息合計于2010年1-11月凈資產(chǎn)724萬、實現(xiàn)凈利潤682萬，而交易中公司評估值為1.73億，增值率達到23倍。
另值得關(guān)注的是，晨炎信息的研發(fā)團隊在國內(nèi)，但其產(chǎn)品主要以歐美市場為業(yè)務重心，其中美國用戶約占57%，英國用戶約占11%，國內(nèi)用戶僅占不到1%。在博瑞看來，在APP Store領(lǐng)域，晨炎是少數(shù)能與EA等國外游戲巨頭開展競爭的中國公司；而用艾瑞咨詢總裁楊偉慶的話贊譽更高，“這屬于少見的中國對外輸出知識產(chǎn)品的案例�！�
上述說法的弦外之意，即大多數(shù)人均認可，晨炎的成功或僅是個案�！俺垦椎某晒υ谟谄渖虡I(yè)模式簡單——手機游戲軟件銷售；所在產(chǎn)業(yè)鏈成熟——APP Store是全球最大和增長最快的手持移動軟件應用平臺；研發(fā)能力強勁——全員70人均為開發(fā)人員”擔任上述并購案財務顧問的投中集團創(chuàng)始合伙人陳頡對記者表示。
事實上，移動互聯(lián)網(wǎng)早已成為VC業(yè)內(nèi)聚焦——作孵化期投資最著名者有李開復及雷軍，前者于去年開辦創(chuàng)新工場，認可“移動互聯(lián)網(wǎng)將十倍空間與互聯(lián)網(wǎng)，且2011年會有進入爆發(fā)期”；而作早中期基金的有晨興、啟明、金沙江等一批VC長期關(guān)注。
12月15日，市場傳出雷軍旗下小米科技最新融資3500萬美元，且市值已達2億美元。資料顯示，小米科技于2010年4月啟動，專注于Android、iPhone等新一代智能手機軟件開發(fā)與移動互聯(lián)網(wǎng)熱點應用，創(chuàng)業(yè)團隊由前Google、微軟等知名IT公司精英員工組成。
“成立8個月的軟件公司就值2億美金？”不少投資界、企業(yè)界人士表示疑惑，但并不妨礙類似融資盛況繼續(xù)進行。據(jù)資料，雷軍幾年前已開始布局移動互聯(lián)網(wǎng)，先后投資了手機瀏覽器廠商UCweb、移動社區(qū)樂訊、資費通等，是業(yè)內(nèi)最活躍、知名的天使投資人。
“從創(chuàng)新工場對外公布的項目來看，有點心、行云等幾例，如果平均能得到1億美元級別的投資，這種估值是非常高的�！庇胁簧贅I(yè)內(nèi)人士對記者表示。
高估值邏輯或是對風險評估不夠。
2005年，杭州斯凱成立，核心產(chǎn)品是MTK低端手機中間件平臺�；谠撈脚_，斯凱將CP、SP、DH和手機制造商籠絡在一起，構(gòu)建了一個年產(chǎn)值數(shù)億元的封閉生態(tài)鏈。
2010年12月11日，斯凱順利登陸納斯達克，成為中國移動互聯(lián)網(wǎng)第一股，其背后是紅杉資本的大力推動。但公司上市首日即破發(fā)25%——當不夠成熟的產(chǎn)業(yè)鏈風險釋放，意料之內(nèi)的暴跌只能代表投資者對其MTK平臺業(yè)務模式的憂慮。
此外，在看到斯凱在MTK平臺上的成功之后，能否基于Android平臺創(chuàng)建一個新的斯凱成了很多人樂于探討的話題。“由此有了李開復的點心OS，而雷軍的小米科技也在進行相應研發(fā)。這類嘗試可統(tǒng)稱為Android Shell�！庇匈Y深業(yè)內(nèi)人士對記者表示。
值得注意的是，斯凱在成立之初曾獲得MTK版手機QQ客戶端授權(quán)，這讓其通過一款內(nèi)置應用手機QQ打開了巨大的市場。而現(xiàn)在，眼下的Android Shell商很難再找到一款能開拓市場的殺手級應用。
“目前，國內(nèi)移動互聯(lián)項目大多比較早期，且整個市場很熱，估值不低�！蹦惩顿Y了小米科技的知名創(chuàng)投人士對記者表示。
