一周以來，中國創(chuàng)業(yè)者與美式投行的恩怨，被一場(chǎng)起于微博的罵戰(zhàn)點(diǎn)燃。
就在當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國慶(微博)和“大摩女”(“迷失的帷怡”、“露西婭的天氣”)的罵戰(zhàn)平息時(shí)，李國慶作了一個(gè)“總結(jié)式”發(fā)言：“我希望大家關(guān)注問題本質(zhì)，不要停留在審判開罵雙方當(dāng)事人語言不檢點(diǎn)上。說個(gè)事實(shí)，在美國，企業(yè)家根本不見對(duì)沖基金，投行和對(duì)沖基金經(jīng)常被罵。還有某國內(nèi)公司赴美國上市路演定價(jià)會(huì)上，企業(yè)家抽投行人大嘴巴呢。”
對(duì)于這場(chǎng)罵戰(zhàn)，支持李國慶的多是企業(yè)家，雖然他們并不贊同CEO本人爆粗口，但他們認(rèn)為中國企業(yè)在與投行的博弈中過于軟弱；反對(duì)李國慶的也不無道理：拿起筷子吃肉，放下碗罵娘，剛?cè)Φ藉X就嫌投行太笨，早干嗎去了？
在罵戰(zhàn)背后，圍觀者似乎得出了一個(gè)結(jié)論：隨著越來越多的中國企業(yè)在境外、尤其是美國上市，企業(yè)需要自己在華爾街的代言人�？墒抢硇缘娜藚s看到，問題根本不在代言者是“自己人”還是美國人，而在找到能夠與中國企業(yè)達(dá)成信任、做好服務(wù)的投行。
境外上市的必然矛盾
一個(gè)企業(yè)要上市，有很多工作要做：申報(bào)、帶企業(yè)做路演等等。境外投行對(duì)境外資本市場(chǎng)比中國本土投行更熟悉，他們手里有大量的保險(xiǎn)公司、基金公司等大型機(jī)構(gòu)資源，這是中國本土投行很難具備的。
“某種意義上，海外投行與本土投行在進(jìn)軍海外市場(chǎng)層面上，就像是沃爾瑪與街邊超市的區(qū)別�！蓖吨屑瘓F(tuán)分析師李瑋棟表示。
投行方面也有利益協(xié)調(diào)的問題。做公司上市發(fā)行的人認(rèn)為把股票的價(jià)格定得越高越好，因?yàn)檫@樣賺得的傭金會(huì)更多。而機(jī)構(gòu)投資者的經(jīng)紀(jì)部門把股票賣給客戶，如果價(jià)格上有優(yōu)惠，客戶的利潤會(huì)更高一些。這要看投行內(nèi)部不同部門之間的利益協(xié)調(diào)。
“不同國家資本市場(chǎng)的制度規(guī)范也不一樣。比如說優(yōu)酷等公司，目前還沒有到盈利的階段，所以，他們?cè)趪鴥?nèi)上不了市。特定行業(yè)的公司，未來有明確的成長空間，但是現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)情況還達(dá)不到上市的要求，這種情況下，很多公司會(huì)選擇海外上市融資�！崩瞵|棟說。
另一方面，電子商務(wù)、TMT(數(shù)字新媒體)等細(xì)分市場(chǎng)，境外已經(jīng)有了比較成功的公司，如微軟、谷歌、亞馬遜，在此基礎(chǔ)上，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、麥考林等企業(yè)去上市，更容易被接受。而A股市場(chǎng)主要是偏傳統(tǒng)性的行業(yè)，所以很多新概念企業(yè)會(huì)選擇去境外上市。同時(shí)，很多國內(nèi)企業(yè)未來的市場(chǎng)目標(biāo)不僅僅是國內(nèi)業(yè)務(wù)，還可能去境外拓展業(yè)務(wù)，在境外上市對(duì)他們未來的發(fā)展更有幫助。
但是，國內(nèi)企業(yè)去海外上市，有很多基金公司對(duì)他們的實(shí)際情況并不太了解，他們聽到的反饋并不是來自市場(chǎng)最主流、最真實(shí)的聲音。很大程度上，他們是靠投行給他們帶來反饋，疑慮和不信任由此產(chǎn)生。過濾來的信息真實(shí)度到底有幾分？這是一個(gè)值得推敲的問題。同時(shí)，作為海外投行，他們關(guān)注的到底是誰的利益？這個(gè)很難說。
誰來“代言”中國企業(yè)
資深媒體人牛文文說，最近拜訪了多家新IPO創(chuàng)始人，其實(shí)他們對(duì)美式投行都有一大堆意見，只不過當(dāng)當(dāng)用極端的方式公開表達(dá)了�！凹热籌PO是你的夢(mèng)想，投行又是IPO必經(jīng)之橋，與其事后抱怨，不如事先籌劃，早些認(rèn)清投行本質(zhì)，早些辨識(shí)投行人士成色�！�
曾在摩根士丹利任職的華興資本創(chuàng)始人兼CEO包凡說，中國企業(yè)需要自己的投行，而且是世界級(jí)的投行，這樣才不受人欺負(fù)。
李瑋棟說，“中國需要有海外投行經(jīng)驗(yàn)的銀行家、專業(yè)人士，這樣的人多了，才能給國內(nèi)公司海外上市提出建議。大型PE機(jī)構(gòu)的投資人如果在企業(yè)里有股份，他們就有義務(wù)給企業(yè)投行方面的教育，幫助他們了解更多的游戲規(guī)則，或者代表企業(yè)去維護(hù)自身的利益。
目前來講，專業(yè)人士的缺失是主要原因，同時(shí)中國需要優(yōu)質(zhì)的本土投行，李瑋棟認(rèn)為。
“如果對(duì)于游戲規(guī)則不贊同，可以選擇不上市。但選擇上市，就必須遵守游戲規(guī)劃。這是投行與企業(yè)最簡(jiǎn)單的關(guān)系總結(jié)。”投行資深人士告訴記者。
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