隨著金融危機的蔓延，創(chuàng)投行業(yè)也正進入寒冬。3月13日，清科集團CEO倪正東在接受中國證券報專訪時表示，從去年開始的經(jīng)濟危機使中國創(chuàng)投市場迎來了第二輪經(jīng)濟調(diào)整，風險投資機構(gòu)融資難度增加、項目退出難等情況不斷出現(xiàn)，但中國市場仍然充滿活力和吸引力，目前是推出創(chuàng)業(yè)板的最佳時機。
中國市場仍然充滿活力
中國證券報：隨著金融危機的蔓延，你是怎么看待目前經(jīng)濟形勢下創(chuàng)投行業(yè)的機會和空間？
倪正東：目前美國受金融危機影響，IPO基本都停止了。日本是外貿(mào)型經(jīng)濟，出口下滑對其影響很大。國外經(jīng)濟的衰退導致對中國產(chǎn)品的采購下降，從而引起我國外貿(mào)出口下滑。但國外依然比較看好中國的成長，都很關(guān)注今年我國GDP增速能否“保八”。
目前，從資金上看，外資創(chuàng)投手上有160多億元，本土創(chuàng)投有接近60億元的資金，大家有錢可以投資新的企業(yè)。從項目來看，雖然受經(jīng)濟影響，但是針對國內(nèi)市場的項目成長性都挺好，很多項目的收入增長達到100%以上，利潤的增長有50%、80%，甚至300%左右。
從資本市場來看，中國企業(yè)比較開放，過去幾年里去美國、歐洲、亞洲、國內(nèi)上市的都很多；現(xiàn)在國外的資本市場狀況不佳，但是也陸陸續(xù)續(xù)有一批離岸的企業(yè)上市。國內(nèi)雖然A股跌了60%多，但是國內(nèi)資本市場可能還會有新的IPO，無論是中小企業(yè)板，還是將要推出的創(chuàng)業(yè)板，國內(nèi)市場逐漸在形成一個多層次的資本市場。
從政策上看，國有資本對創(chuàng)投的興趣越來越濃厚，社保以及其他的保險機構(gòu)會慢慢進入這個市場。另外包括OTC、創(chuàng)業(yè)板等多層次市場，都將逐漸在中國建立。國家立法方面也越來越重視創(chuàng)投，政策的環(huán)境也在逐步改善。
這時候也是VC投資比較好的時候，因為投資的價格下來了。中小民營企業(yè)的貸款還很困難。因此，國內(nèi)對于基金的需求非常旺盛。一個數(shù)字也可以說明這一點，過去十年，VC在中國投了150億美元。
現(xiàn)在是推出創(chuàng)業(yè)板的好時機
中國證券報：目前在中小企業(yè)融資貸款難的情況下，PE和VC起到了什么樣的作用？
倪正東：銀行主要是從風險控制角度考慮控制放貸。而創(chuàng)投會選擇一些好的有潛力的企業(yè)去投資，這對中小企業(yè)來說是非常重要的資金來源。例如那些成功的互聯(lián)網(wǎng)公司，都在發(fā)展初期急需資金的時候獲得了VC的投資，最后受益最多的還是企業(yè)家。如果沒有VC，他們的企業(yè)很難做大。
中國證券報：目前國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板是否推出還不明朗，您認為這對于中國PE和VC的發(fā)展有什么影響？現(xiàn)在是不是推出創(chuàng)業(yè)板的好時機？
倪正東：不管是什么要求，推出創(chuàng)業(yè)板比不推出好。創(chuàng)業(yè)板每個公司的融資規(guī)模都不會很高，大約在1至3億人民幣，一年就算上市一百家公司，也不過吸收300億元人民幣的資金。我覺得這個時候是最好的時候，因為大家預期不會那么高。如果在市場高位時推出創(chuàng)業(yè)板，反而會形成新的泡沫。
創(chuàng)業(yè)板籌資的能力是有限的。300億元人民幣對中國金融體系不會有太大的影響，對A股的沖擊也不會像人們想的那么大。
中國證券報：受經(jīng)濟大環(huán)境的影響，IPO也暫時停止。對Pre-IPO項目退出機制不流暢帶來的風險應如何應對？
倪正東：這個時候需要耐心等待�，F(xiàn)在不是收獲的季節(jié)。PE和VC要把項目管理好，投一些好的項目。現(xiàn)在投資人要調(diào)整心態(tài)，耐心等待。我認為未來兩年都不是IPO退出的好時期。
作為發(fā)展中國家，中國成長期公司的回報很高，風險也比較小。在做投資的時候要更多地看重成長性，過去一些基金對Pre-IPO項目一哄而上，目前看來并不是一個好現(xiàn)象。
危機之下應調(diào)整收益預期
中國證券報：目前階段什么樣的投資收益率比較合適？您認為未來在什么行業(yè)具有比較多的投資機會？
倪正東：投資收益率并沒有固定的標準。對于VC來說，如果基金是08、09年募集的，那么此時是很好的時機，因為現(xiàn)在成本下來了。而對于06、07年募集的基金，期望值可能要調(diào)低。受國際金融危機影響，之前投資的公司沒有辦法退出。隨著時間的延長，回報可能不變，但是收益率就下來了。當然，金融危機要求中國的基金管理者在這時候更加理性，投資的速度要放慢一些。
